理財周刊/精選景氣循環股 從記憶體與面板找蒙塵明珠

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文/蔡武穆

記憶體和面板同為景氣循環股,受到上遊報價影響很深,過去一來受惠大廠減產的措施,記憶體包含DRAM、NAND Flash報價去年第四季開始上揚,面板報價在去年七月小幅上揚之後,一度回跌,今年一月也傳出好消息,全面止跌回溫,是否意味著雙D的春燕已經來臨?

記憶體減產價格回穩先反彈 下半年迎換機潮才鼓漲

過去二年來,受到通膨、升息及戰爭影響,PC/NB、手機、電視等消費型電子疲軟,導致記憶體及面板庫存過高,價格崩跌,雙D大廠不堪虧損,紛紛祭出減產,去年第四季開始減產效應浮現,價格回穩,面板廠友達(2409)、群創(3481)、記憶體晶粒廠南亞科(2408)、華邦電(2344)等去年虧損幅度收斂,而記憶模組廠威剛(3260)、創見(2451)則因價格回沖,獲利大增,都算是非常好的消息。

但這只是減產所帶出來的漲價效應,下遊需求是否回溫,仍須看聯準會利率決策何時會降息。三月FOMC會議剛結束,儘管美國一、二月消費者物價指數CPI超乎預期反撲,FED仍堅持今年降息三次,市場認為最快降息的時間點在六月,若如預期,消費型電子需求回溫真正的時間點在今年下半年,屆時,疫後換機潮,乃至於AI PC、AI手機換機潮才可能真正啟動。

這也可以解釋為何今年以來國際記憶體大廠海力士、美光股價漲勢凌厲,而台廠南亞科、華邦電股價卻表現溫吞的原因。美光近日公布財報,上季(今年2月底為止)營收58.2億元,季增23%,年增58%,EPS 0.42美元,比上季的-0.9美元轉虧為盈,除了減產所帶來的效益之外,最大的原因是喫到輝達H200晶片所需之HBM3e商機,並且預告今、明兩年產能已被訂光,樂觀看待未來的營收展望。

海力士是最先研發HBM的廠商,去年八月首度發表HBM3e記憶體,該公司年第三季度還虧損,不過,DRAM事業部門卻轉虧為盈,同樣是喫到輝達HBM的訂單,今年的產能也全部被訂光,三星則是苦苦追趕前面兩家,在最近的GTC大會才亮相HBM3e 12H晶片,預計在今年上半年量產。

力成、愛普與力積電 3D封裝技術有機會切入HBM商機

由於HBM是DRAM的堆疊,需要先進的3D封裝技術,即便是國際大廠推出,目前良率也僅有五成,台廠除了力成(6239)、愛普*(6531)、力積電(6770)有3D的封裝技術,有機會切入HBM商機之外,上遊晶粒廠及中遊模組廠都未能及時跟進,反映在股價的疲軟,並非空穴來風。

台廠這一波喫到的是減產所帶來的漲價效應,加上國際大廠產能轉向高階的HBM及DDR 5,無暇顧及中低階的DDR 3、DDR 4,所釋出來的訂單正好被台廠撿到,目前包括華邦電、南亞科、威剛、十銓(4967)、創見、宇瞻(8271)等皆受惠於AI、網通所需之DDR3、DDR4的產能喫緊,有助推升營收上揚。

記憶體是上遊的原物料產業,報價是影響股價漲跌的重要因素,以DRAM來說,去年第四季價格漲幅在13%~18%,今年第一季再漲14%~18%,第二季稍微收到5%,去年第四季華邦電、南亞科、威剛、十銓等股價已經先行反應一波,休息整理近三個月,最近受到美光財報的激勵,股價有再起之勢,其中,南亞科股價已突破下降趨勢線,值得鎖股追蹤。

圖/理財周刊資料照片

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標題:理財周刊/精選景氣循環股 從記憶體與面板找蒙塵明珠

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