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200億定增 屬於寧德時代的大時代開幕?



2月26日晚間,創業板一哥寧德時代(300750,SZ)發布《非公開發行股票預案》(以下簡稱《預案》),擬募集資金總額不超過200億元,募投資金擬投向5個項目,預計合計新增52GWh鋰離子電池產能。此次寧德時代非公開發行的發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司A股股票均價的80%。截至目前,寧德時代此次非公開發行是再融資新規以來募集金額最大的。

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預計新增52GWh鋰離子電池產能

寧德時代在《預案》中稱:“本次募投項目的實施系公司在現有主營業務基礎上,結合國家產業政策和行業發展特點,充分考慮新能源產業發展方向和市場需求,以現有技術為依托實施投資計劃,實現公司整體業務的進一步拓展。”

值得注意的是,按照再融資新規的相關規定,此次寧德時代的非公開發行限售期為6個月。

寧德時代表示,本次非公開發行股票的發行對象為不超過35名特定對象。最終發行對象將根據發行對象申購報價情況,遵照價格優先等原則,由寧德時代董事會與本次發行的保薦機構(主承銷商)協商確定。

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寧德時代《非公開發行股票預案》截圖

此次非公開發行募集資金不超過200億元,擬投向5個項目。其中,“寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目”、“江蘇時代動力及儲能鋰離子電池研發與生產項目(三期)”和“四川時代動力電池項目一期”新增鋰離子電池年產能分別約為16GWh、24GWh和12GWh,總計約為52GWh。

《預案》顯示,2019年寧德時代全球動力電池出貨量為32.5GWh,同比增長38.89%。

GGII(高工產業研究院)數據顯示,截至2019年底,寧德時代動力電池裝機量為32.31GWh,寧德時代動力電池裝機量市場佔比由2018年佔比41.27%提升至2019年佔比51.79%。

據寧德時代《預案》中的估計,此次募投的前三個項目預計產生年收入約343億元,淨利潤約30億元。

值得注意的是,寧德時代2016年、2017年、2018年和2019年1月~9月,綜合毛利率分別為43.70%、36.29%、32.79%和29.08%。寧德時代就此分析稱:“2017年以來,受動力電池產能快速提升和新能源汽車補貼政策調整影響,動力電池系統售價降幅增大,導致公司毛利率下降。”

此外,寧德時代還披露了擬以企業自籌資金的方式,投資不超過100億元,建設寧德車裡灣鋰離子電池生產基地項目,預計該項目建設期為2年。規劃建設動力及儲能鋰電池生產線,用地面積約1300畝(最終以實際用地面積為準)。

屬於寧德時代的大幕開啟?

無疑,此次募投項目如果全部投產,寧德時代將繼續拉大與其他競爭者的距離。

今年1月,特斯拉宣布新增寧德時代和LG化學為其鋰電池供應商。截至目前,特斯拉總計有6個工廠。 2019年底位於中國上海的超級工廠3開始投產,特斯拉披露其目前的周產能為3000輛,折算成年產能約為15.64萬輛。據《新京報》報導,其建成後的總產能會達到50萬輛。

特斯拉位於德國格倫海德的超級工廠4也計劃於今年動工,預計建成後產能將達到50萬輛。這也意味著,上海和德國的工廠全部建成後,特斯拉將額外新增100萬輛的產能。

GGII預計,到2025年,全球新能源乘用車銷量將達到1150萬輛,相較於2019年年均複合增長率為31.6%。

根據中汽協數據統計,2019年我國新能源汽車銷量佔全部汽車銷量的比例僅為4.68%,而根據工信部2019年12月發布的《新能源汽車產業發展規劃(2021~2035年)》(徵求意見稿),到2025年,我國新能源汽車市場競爭力明顯提高,新能源汽車銷量佔比達25%左右。

也就是說,如果汽車銷量總體保持穩定,在2020年至2025年這6年時間裡,新能源汽車的市場規模將增長4倍。在動力電池價格保持穩定的前提下,這也即意味著上游的動力電池產業規模也將增長4倍。

這一切都昭示著屬於電動汽車的大時代即將拉開帷幕。

然而,剛剛過去的2019年,電動汽車遭遇滑鐵盧。中國汽車工業協會數據顯示,2019年,新能源汽車產銷分別完成124.2萬輛和120.6萬輛,同比分別下降2.3%和4.0%。其中純電動汽車生產完成102萬輛,同比增長3.4%;銷售完成97.2萬輛,同比下降1.2%。

下游的負增長也傳導至上游的動力電池行業。根據GGII數據,2019年國內動力電池出貨量約71GWh,同比增長9.4%,增速較2018年同期有所下滑。

對此,GGII分析稱:“受國內新能源汽車補貼政策影響,2019全年新能源汽車市場首次出現同比下滑,這是政策引導向市場引導過渡的發展結果,同時也預示著2020年將成為新能源汽車市場發展的重要拐點。”

伴隨著2019年行業景氣度的下降,動力電池行業內部集中度逐步提高。 GGII數據顯示,2019年我國動力電池裝機量約62.38GWh,TOP10企業合計裝機達54.88GWh,佔整體裝機量的87.98%,較2018年排名TOP10企業佔比上升5.16%。

雖然行業景氣度下降,但從2019年10月開始至今,寧德時代的股價一路上漲,由70元/股左右一路上漲至最高的169.89元/股。寧德時代的總市值也因此超越了邁瑞醫療(300760,SZ),重新奪回了創業板總市值第一的寶座。

或許市場形成了這樣的預期,對動力電池市場遠景看好,行業景氣度下降則會淘汰掉尾部企業,屆時利潤或都將歸於一哥寧德時代。