四季度行情怎麼走?博時、嘉實等多家公募機構觀點來了


記者 杜萌

三季度,市場再次演繹極致的分化行情。隨著A股成交額連續40 日破萬億,有色、化工等週期股在經歷了二季度的暴漲後,開始上演“跌一天漲一天”的過山車形勢。

四季度行情怎麼走?風頭無兩的新能源是否會繼續一路高歌?階段性休整後半導體能否重回漲勢?“茅族”在傳統旺季能否展開反攻?介面新聞記者採訪了博時、嘉實、前海開源、金信等多家公募機構。

博時:高處勝寒 消費恢復不及預期

博時基金日前釋出了2021年四季度巨集觀策略報告,題為《主戰:高處勝寒》。報告認為,過去供給收縮主導國內大宗和權益交易結構機會,A股結構分化明顯,政策衝擊集中爆發,港股下挫。碳中和政策抑制供給,國內大宗商品品種大漲。

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從A股交易邏輯來看,盈利基本面是基礎,資金面是核心。短期政策調整與長期戰略佈局的博弈仍是四季度市場的決定因素。

聚焦到產業方面,博時基金認為,北交所宣佈設立是解決南北經濟均衡的開始,專精特新將重新詮釋新的主賽道。從週期賽道看,上游漲價的主因仍在供給端,需求為次因。製造業投資是經濟中僅有的景氣向上分項,但從上市公司資本開支增速來看,二季度已有放緩。未來製造業投資鏈條將出現分化,高景氣賽道如鋰電、光伏、半導體、風電等資本開支仍將加速。基建專案端邊際改善的訊號已現,加速發力的時間大約在年底年初。地產後週期接近尾聲。

在消費賽道中,疫情後的消費恢復分為兩個階段,一是20Q4汽車、家電等可選消費取得超額收益,二是21Q2高階消費普遍不及預期。短期恢復的困難將影響行業貝塔,但新變化中諸如新人群、新審美、新文化影響下,行業阿爾法尚存。

對於科技賽道,國產替代仍是半導體投資的主要方向。基於新興產業成長的S曲線理論,國內新能源車滲透率已達到10%,將迎來加速發展的黃金時期,有望加速滲透。光伏HJT裝置取得技術突破,未來的技術路線仍存在討論空間。汽車智慧化與自動駕駛重要技術發展不斷成熟,將開啟汽車軟硬體產業鏈價值增量空間。

前海開源崔宸龍:繼續看好新能源行業

前海開源公共事業基金經理崔宸龍表示,市場短期的波動很難判斷,從行業的基本面看,快速發展的趨勢並未改變,資本市場的短期波動並不會影響新能源大行業的上升趨勢。但僅看一個季度的維度,我們很難做出準確的判斷。個人認為資本市場的波動具有一定的隨機性和不可預測性,影響其波動的因素眾多,且在不斷變化當中。

基本面的角度看,預計四季度新能源整體處於高速增長過程中,且未來的空間依然巨大,暫時沒有看到基本面上大的風險。個人還是一如既往的堅定看好新能源整個行業的長期投資價值和成長空間。

嘉實基金張靜:四季度看好港股新經濟和消費

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四季度,我們整體觀點還是中性偏樂觀的。在行業板塊上,會尋找最高景氣的行業,但是這些行業的波動性可能還是會加大,所以我們還是相對來說最看好景氣度高的板塊,包括新能源、光伏,還有資訊創新、半導體等,都是滲透率較低有望大幅持續提升的領域,也是具備較高持續增長,大空間,擁有相對競爭力或絕對壁壘的新興龍頭公司崛起的領域。在風格上,在基本面相對走弱和全面降準的背景下,預計成長仍佔優。結構上看,我們總體看好業績增長與流動性環境共振匹配的成長資產,其中中小盤成長風格有望取得超額收益。

而在指數投資方面,整體來看,四季度我們比較看好兩大方面,一是港股新經濟板塊。目前港股經過大半年的調整,投資價效比較高。伴隨港股新經濟板塊逐經歷超跌之後,投資價效比極高,優質成長股已經逐步進入“佈局區”。二是消費行業。基於弱週期、高盈利、低波動的獨特優勢,消費行業一直是資本喜愛、“長牛”本色明顯的優質賽道。四季度是傳統消費旺季,疊加雙11和雙12等購物節,有利於消費行業企穩回暖。自今年春節前的最高點位算起,中證主要消費指數經歷半年多的調整,截至9月29日,已經自高位下跌超27%,底部特徵明顯。在大幅調整之後,業績優良,增長穩定的消費白馬股具備了比較好的投資價值,四季度中證主要消費指數跑贏大市的贏面很高。

金信基金:科技、醫藥、大消費將重新成為市場關注焦點

四季度,包括科技、醫藥、大消費將重新成為市場關注焦點,這些行業的中長期邏輯仍然堅實,龍頭公司地位較為穩固,不少標的的估值已經回到歷史中樞下方。短期看,這些板塊的調整幅度也已較為充分。後續擾動因素將逐步消化,業績也將逐步印證,優質龍頭公司具備穿越週期的能力。

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