來源：新浪證券-紅岸工作室
康華生物成立於2004年4月2日，於2020年6月16日在深圳證券交易所上市，註冊地址和辦公地址均為四川省成都市。公司是國內人二倍體細胞狂犬病疫苗的龍頭企業，其核心產品凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞），具有技術壁壘高、安全性好等優勢。
公司主營業務為疫苗的綜合性研究、開發、經營，所屬申萬行業為醫藥生物 – 生物製品 – 疫苗，所屬概念板塊包括動物疫苗、小盤、疫苗。
經營業績：營收行業第九，凈利潤第三
2025年，康華生物營業收入為11.65億元，在行業14家公司中排名第9，遠低於行業第一名遼寧成大的99.02億元和第二名智飛生物的89.58億元，也低於行業平均數26.15億元中位數12.96億元。主營業務構成中，非免疫規劃疫苗11.65億元佔比99.99%，其他9.08萬元佔比0.01%。凈利潤方面，2025年為2.2億元，行業排名第3，高於行業平均數 – 10.05億元和中位數4907.33萬元，但低於第一名華蘭生物的10億元和第二名遼寧成大的3.3億元。
資產負債率低於同業平均，毛利率高於同業平均
償債能力方面，2025年康華生物資產負債率為11.78%，較去年同期的14.40%有所下降，且遠低於行業平均的30.70%，表明公司償債能力較強。從盈利能力看，2025年毛利率為92.03%，雖較去年同期的94.20%略有下降，但遠高於行業平均的63.17%，顯示出公司較強的盈利能力。
董事長劉大偉85年上任，履歷豐富
控股股東為上海萬可欣生物科技合夥企業（有限合夥），無實際控制人。董事長劉大偉出生於1980年8月，上海財經大學經濟學學士，美國亞利桑那州立大學工商管理碩士，中級會計師。他履歷豐富，曾在上海醫藥等多家公司任職，2025年1月至今任上海實業投資有限公司總經理等多個職務。
一個胯部股東戶數較上期減少12.04%
截至2025年12月31日，康華生物A股股東戶數為1.61萬，較上期減少12.04%；戶均持有流通A股數量為7391.73，較上期增加13.68%。截止2026年3月31日，公司十大流通股東中，香港中央結算有限公司位居第四大流通股東，持股187.23萬股，相比上期增加72.74萬股。南方中證1000ETF（512100）、工銀圓興混合（009076）退出十大流通股東之列。
中信建投證券指出，公司擬分期收購納美信100%股權，實現信使RNA技術平檯布局，加速前沿技術平台建設，提升核心競爭力。具體亮點如下：
- 本次交易分三期進行，且對後續交易設立里程碑條件，有助於降低投資風險。
- 收購有利於發揮公司與納美信在研發、臨床、生產及商業化方面的協同效應，加速納美信在研項目的產業化進程。
- 預計公司2025 – 2027年實現營業收入分別為11.84億元、13.09億元和14.11億元，2025年預計同比下降17.3%，2026 – 2027年預計分別同比增長10.5%和7.8%；歸母凈利潤分別為2.16億元、2.76億元和3.30億元，2025年預計同比下降45.9%，2026 – 2027年預計分別同比增長27.9%和19.6%。摺合EPS分別為1.66元、2.12元和2.54元，對應聚乙烯醇分別為45.0X、35.2X和29.4X，維持買入評級。同時提醒投資者關注產品銷售不及預期、產品價格波動、產品安全性、產品研發不達預期等風險。
圖：康華生物營收及增速
圖：康華生物凈利潤及增速
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