中期協:以期貨立法為契機,完善市場規則制度體系


法治建設是市場發展的基礎,依法治市是促進期貨市場發揮功能作用、提升我國期貨價格國際影響力的關鍵。

2021金融街論壇年會上,中國期貨業協會會長洪磊表示,期貨及衍生品市場是現代金融體系的重要組成部分,以法治建設促進我國期貨市場高質量發展,一方面要以期貨立法為契機,完善市場規則制度體系,提升實體企業參與度;另一方面要完善期貨市場價格形成機制,大力發展做市商/交易商,提高市場定價效率。

今年4月《期貨法》(草案)正式面向社會公開徵求意見,期貨市場法治建設再次邁出關鍵步伐。洪磊表示,要汲取期貨市場30年發展的成功經驗,以法治為保障,以制度為基礎,不斷完善期貨市場法律制度體系,為進一步提升市場執行質量、優化交易者結構、促進市場功能發揮提供法治環境和保障。

會上,洪磊介紹我國期貨市場的發展現狀稱,截至2021年9月底,期貨市場上市期貨期權品種已達94個,已經涵蓋能源、金融、糧食、化工、金屬等關係國計民生的多個重要領域,國內期貨市場初步可以滿足大型實體企業的套期保值需求;市場規模體量穩步擴大,截至今年9月底,全市場資金總量達1.09萬億元;今年1-9月期貨市場累計成交量55.89億手,累計成交額437.77萬億元,同比分別增長31.02%和44.57%;對外開放步伐加快,價格影響力正在形成。目前,我國共有9個對外開放品種。原油期貨上市3年多來,境外參與度、投資者結構持續優化,市場功能穩步發揮,品種成交量已位列全球前三。有色金屬、豆類油脂、PTA等商品期貨價格已成為國際國內現貨貿易的重要定價基準。

值得注意的是,縱觀我國期貨市場,目前在市場體系、制度體系、中介服務等方面發展還存在不足,功能作用還需進一步深化,特別是期貨價格的國際影響力還需進一步提升。洪磊會上指出,從上市公司參與期貨及衍生品市場來看,截止2021年9月,我國上市公司中有700多家利用匯率、利率、商品、股權等衍生工具套期保值,占上市公司總數20%。而美國2020年非金融類上市公司500強中,已有74%使用衍生工具進行風險管理。我國的期貨市場實體企業參與度還是偏低。原因是法治環境不足夠健全,法律保障不到位,市場參與者面臨限制障礙。

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具體完善期貨市場法治建設方面,洪磊表示,要細化期貨市場交易者分類,明確套期保值者主體地位,保護套期保值者合法權益;完善上市品種體系,加強場內外市場建設,豐富實體企業風險管理工具和渠道;優化交易規則和交割制度設計,降低交易成本,為實體企業參與期貨市場提供更多便利;完善稅收、會計、套期保值績效評價等配套制度,解決企業參與期貨交易的困難和障礙。

完善期貨市場價格形成機制方面,洪磊表示,價格發現是期貨市場的核心功能,目前我國期貨市場價格主要由指令驅動的競機制形成,在我國仍以散戶為主的投資者結構背景下,需要不斷完善做市商/交易商制度,用“報價驅動”做市商機制來彌補“指令競價”機制的理性不足,避免價格失真和操縱,從而提高市場定價效率。

洪磊還表示,要充分發揮自律組織功能作用,提升行業法治水平。中期協應當緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三大任務,堅持“自律、服務、規範、發展”的定位,在微觀層面發揮更為具體、高效率、低成本、靈活有力的積極作用。一方面完善自律規則體系;一方面強化“依規執紀”,引導行業機構守法自律。

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