中經記者 楊讓晨 石英婧 上海報道
營收規模縮水、境外收入下降、扣非凈利潤大漲，小家電企業九陽股份有限公司（以下簡稱“九陽股份”，002242.sz）交出的2025年答卷有喜有憂。
日前，九陽股份發布的2025年年報數據顯示，報告期內，九陽股份實現營業收入82.1億元，較上年同期下降7.23%。與之形成鮮明對比，2025年，九陽股份扣非凈利潤達2.12億元，同比大幅增長78.41%。
不過，受外貿環境影響，九陽股份境外業務實現營業收入約8.25億元，同比大幅下降48.83%；毛利率為6.59%，低於同期境內業務的29.02%。
對於境外業務幾近“腰斬”的原因，九陽股份日前在發給《中國經營報》記者的書面回復中表示：“由於關稅政策的影響，公司輸美業務大幅降低，導致境外收入下降。未來，公司將積極開闢新的海外客戶。”
（九陽太空熱小凈加熱凈水器。公司官網/圖）
營收縮水、歸母凈利潤逐年下降
財報數據顯示，2025年，九陽股份實現營業收入82.1億元，營收規模縮水約6.4億元。這已是九陽股份年度營業總收入連續5年下降，2020年，九陽股份年度營業總收入達到112.2億元的高點後逐年下降，截至2025年，已較2020年減少約30億元。
具體來看，九陽股份的業務主力——產品食品加工機系列和營養煲系列2025年分別實現營收31.03億元和30.56億元，合計佔總營收的比例達到約75%。
和2024年同期相比，上述兩大品類營收呈現截然不同的增長態勢。食品加工機系列同比增長3.64%，營養煲系列同比下降15.62%。此外，西式電器實現營收15.26億元，同比下降9.47%。
類似的情況也發生在歸母凈利潤上，自2020年實現9.4億元歸母凈利潤高值後，九陽股份歸母凈利潤也開始逐年下降，並且下降幅度不小，2021—2024年，該指標降幅20%—70%，其中2024年較上年同期下降68.55%。2025年，九陽股份歸母凈利潤繼續下滑，較2024年同比微降3.85%。
在整體營收規模有所下滑的同時，九陽股份2025年扣非凈利潤大幅增長78.41%。對此，九陽股份方面告訴記者，2025年，公司雖然整體營收有所下降，但內銷收入同比增長2%。扣非凈利潤大幅增長78%，是公司主動優化產品結構、提升中高端佔比、推進降本增效及費用管控的結果。“2026年，（公司）將通過精簡sku、優化費用結構，繼續保障盈利質量。”
在毛利率表現方面，2025年，九陽股份毛利率為26.78%，同比增長1.69%。不過，具體到境內業務和境外業務，毛利率也呈現出兩種不同的增長態勢。
境內市場是九陽股份的主要市場，2025年實現境內銷售收入73.85億元，毛利率為29.02%，同比微降0.78%。而在境外市場，九陽股份的營業收入為8.25億元，同比大幅下降48.83%，幾近“腰斬”；毛利率為6.59%，同比增長0.35%。
此外，2025年，九陽股份的經營活動現金流凈額達到7.15億元，同比大幅增長302.69%。九陽股份方面表示，這主要是因為購買商品、接受勞務支付的現金減少。
“支付現金減少主要是採購需求的結構性調整，以及存貨去化帶來的採購節奏優化。”九陽股份方面告訴記者，行業承壓背景下，公司對核心戰略供應商保持穩定合作，通過商務降本共擔壓力。同時優化庫存，從源頭減少資金占用，實現供應鏈與現金流的安全與平衡。
值得注意的是，九陽股份日前發布公告稱，公司擬以不超過人民幣10億元（含）的閑置自有資金購買理財產品。“在上述額度內，資金可以滾動使用，期限內任一時點的交易金額（含前述投資的收益進行再投資的相關金額）不超過投資額度。”九陽股份方面表示，公司將根據生產經營資金冗餘的變化適時適量的介入，且投資品類存在浮動收益的可能，實際收益不可預期；相關工作人員存在違規操作和監督失控的風險。敬請廣大投資者注意投資風險。
研發費用大降，如何構建高端化“護城河”？
另據財報數據，2025年，九陽股份的銷售、管理、研發費用均呈同比下降趨勢。其中，研發費用為3.03億元，同比下降16.07%，降幅最大。同期，研發人員數量微降1.73%，受公司總人數減少影響，佔比反而上升至32.52%。
對此，九陽股份方面在書面回復中表示，公司作為國內小家電行業的領導企業，一直以來以“創新”為企業dna，推出了較多創新型的產品和功能。此次研發費用的下降主因是公司產品結構及業務的調整與變化，不影響公司核心主營業務發展。
事實上，九陽股份所處的小家電行業市場競爭日趨激烈。以廚房小家電為例，奧維雲網數據顯示，2025年，全國廚房小家電整體零售額約633億元，同比上漲3.8%；均價為242元，同比上漲11.4%。相較於行業情況，九陽股份在2025年的產品均價約為141元，較2024年的154元下降9%。
“未來的增長將依賴於對細分需求的精準挖掘和產品價值的實質突破。”奧維雲網方面表示，廚房小家電行業正從追求規模擴張的增量時代，轉向以價值增長為核心的“限量深耕”。
值得注意的是，在目前的行業背景下，九陽股份也在加速庫存去化，同時九陽股份還在加大銷售力度，放慢生產節奏。據財報數據，2025年，公司產品庫存為402萬台，較上年同期下降15.55%；銷售量達到5821萬台，較上年同期增長1.36%；生產量則微降0.28%，為5747萬台。
“在當前快速變化、競爭加劇且充滿不確定性的市場環境中，公司管理層將繼續主動把握新客群、新品類、新渠道及新領域的發展機遇，勇於嘗試、敢於變革，持續加強用戶洞察、技術創新、產品運營、渠道營銷與品牌推廣等核心能力建設，着力提升精細化運營水平，全力推動公司整體提質增效。”九陽股份方面在年報中表示。
九陽股份方面在回復記者採訪時也表示，面對市場競爭，公司將繼續做好“k型產品線”結構升級，進一步加強中高端產品佔比，同時做好入口品的打造，強化技術迭代，以變頻、免手洗、0塗層等差異化賣點構建高端化“護城河”。
不過，九陽股份未來還需要克服多重挑戰。“公司對外採購的原材料主要包括鐵、不鏽鋼、鋁、銅、塑料等，對外採購零部件主要包括電機、面板、集成電路等。”九陽股份方面在2025年年報中表示，儘管公司產品所需原材料和零部件型號眾多，用量需求分散，不存在原材料過於集中於單一品種或單一類別的情況，但是上述原材料的價格上漲以及物流、包材等成本的攀升，都會對公司的盈利能力產生影響。
據了解，降本增效、多產品線突圍仍將是九陽股份未來的主基調。“公司將採取科學調節供應鏈網絡，優化產品結構設計，整合優化採購渠道，綜合降低生產成本，進而實現降本增效。”九陽股份方面表示，展望未來，公司將持續做強“家庭廚房”“公益廚房”與“太空廚房”的品牌資產，穩步發展廚房小家電、水家電及炊具等產品線，致力於成為全品類高品質小家電的領軍企業。
“公司始終堅持以用戶需求為中心，持續加大技術創新投入，強化知識產權保護，推進產品差異化設計，積極推出更符合新時代消費者期待的高品質產品。”九陽股份方面進一步表示。
（編輯：張家振 審核：童海華 校對：燕郁霞）
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