3月26日，由中國證券報主辦的“價值重塑 智啟未來”2026全球南方資產管理論壇在北京舉行。
天津銀行副行長劉剛領、開思基金總經理胡彥如、路博邁海外投資基金管理總經理汝平、北京止於至善私募董事長何理、ISI Markets大中華區副總裁聶顯超，參加了 以“全球資本配置的‘中國權重’：機遇、分化與再平衡”為主題的圓桌對話環節。他們認為，全球資本配置邏輯正經歷根本性轉變，全球資金出現結構性變化，增配中國資產是大概率事件。從長期來看，與美元關聯度低、有安全墊的資產將更受青睞。
圓桌對話環節
全球資金呈現三大結構性變化
根據資金流向及國家、行業配置數據，聶顯超表示，全球資金出現三大結構性變化：
一是資金風格更注重穩定，在市場不確定性背景下，現金流穩定、價格波動較小的資產更受青睞，科技成長類資產的吸引力，與市場風險偏好的變化密切相關；
二是資金配置有所分化，當流動性收緊時，資金率先向高流動性市場集中，待市場環境改善後才逐步向其他市場擴散，發達市場與新興市場、中國市場與其他新興市場之間的資金輪動由此形成；
三是資金結構差異的重要性凸顯，被動型與短期交易型資金易放大市場波動，而主動型與長期配置型資金更能真實反映市場的結構性配置意圖，判斷市場行情是由短期炒作驅動，還是具備長期布局的價值，資金類型是關鍵觀察維度。
汝平表示，當前全球資本配置邏輯有三個根本性轉變：美債“避險錨”地位已經鬆動，地緣政治風險正從“尾部風險”演變為“基準情景”，AI正在重塑實體經濟與資本市場的競爭與演進邏輯。
總體來看，汝平認為，上述邏輯的演變可以概括為：全球資金從廣泛參與市場Beta，轉向精準布局結構性機會。
香港有望成為全球資本重要“避風港”
胡彥如認為，香港有可能成為全球資本的一個重要“避風港”。
胡彥如用三組數據印證這一判斷：一是在港股IPO熱潮中，中東資金參與IPO的比例已經從過去的18%提升到當前約40%，說明全球資本可能在向香港集聚；二是目前香港銀行總存款已達到19萬億港幣，2025年、2026年以來持續增長；三是香港房地產的價格在2025年率先企穩，有機構預測2026年大概率會再上漲10%—15%。
“在資金流動上，從2026年初開始，全球主動權益基金在港股市場的配置已經開始轉向。”胡彥如表示，“在當前地緣政治背景下，短期內已經出現資金凈流入港股的跡象。不過，這些資金能否長期流入，並進一步支持我們的科技發展，還需要持續跟蹤和觀察。”
在胡彥如看來，香港市場具備吸引全球資本的三方面優勢，包括制度優勢、機構投資者佔比高、科技企業基礎良好。香港具備自由市場體系，這一制度安排被全球投資者廣泛認可和接受。同時，香港市場的機構投資者佔比超過70%。科技企業發展離不開機構投資者，這類資金具有長期性和穩定性，能夠在與企業互動中形成正向激勵。此外，一批優秀的內地科技企業已在港上市，同時還有大量科技企業正在準備上市，特別是在AI和創新領域，這為香港市場吸引全球資本打下了良好基礎。
全球資本對中國資產偏好提升
聶顯超表示，全球資本系統性提高中國資產配置權重，通常需要三個條件同時改善：全球風險偏好穩定修復，且資金對中國市場的偏好優於其他新興市場；流入中國資產的資金形成4周至13周的累計趨勢，而非短期脈衝；資金類型從被動及短期交易型逐步轉向主動及長期配置型。
“目前，前兩個條件已出現明顯信號。”聶顯超表示，2024年三季度以來，資金持續偏好中國市場而非其他新興市場，區域型基金對中資股的配置也在逐步修復。但第三個條件尚未達標，當前被動型資金流入一個胯部較為顯著，主動型資金雖有短期流入但尚未形成持續數周的趨勢性迴流。他認為，當前全球資本對中國資產偏好提升、配置漸進修復，能否演變為長期增配，關鍵在於主動型資金能否持續流入以及全球風險偏好能否穩定回升。短期內，因地緣衝突，全球資金會暫時迴流美元資產，但從長期來看，與美元關聯度低、有安全墊的資產將更受青睞。
劉剛領從產業資本與金融資本互動的視角，分享了一線觀察。他認為，全球資金增配中國資產是大概率事件。這一判斷基於三大支撐因素：首先，中國在AI產業革命中佔據重要位置，技術積累與產業布局持續深化；其次，中國有強大的製造業體系和產業鏈競爭力，在“新三樣”及創新葯等領域已顯現出高附加值出口的強勁勢頭；最後，全球資本在追求收益的同時，更看重配置的安全性，中國資產的穩健性與發展潛力對資本的吸引力日益增強。“未來我們可能會看到，產業資本不斷走出去，金融資本不斷走進來。”劉剛領說。
結合全球資本增配中國資產的宏觀背景與技術革命重塑投資邏輯的核心議題，何理結合自身的投資實踐與公司運營模式，深入剖析了人工智能技術對投資邏輯、行業生態乃至企業組織的顛覆性影響。他堅定看好AI賽道的發展機遇，認為算力端是當前最確定的投資方向，應用端則蘊藏着大模型服務、智能體服務等全新機會；AI時代的核心並非帶來簡單的效率提升，而是驅動生產力的躍遷與組織架構重構。
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