本文來源：時代財經 作者：金子莘
10月31日，上市券商三季報均完成披露，券商行業整體業績表現十分亮眼。
在市場行情的助推下，a股上市券商業績喜人。在市場環境回暖下，頭部公司多項業務增長明顯。值得一提的是，在頭部券商中，完成併購整合的國泰海通前三季度營收同比增長101.60%，歸母凈利潤同比增長131.80%，整合之後帶來業績大幅增長。
除國泰海通外，多家完成併購整合的券商也實現業績大幅增長。國聯民生今年前三季度營收和歸母凈利潤成倍增長。從業務端來看，前三季度在行情助推下，券商經紀業務增長明顯。經過整合，併購券商國聯民生、國泰海通、國信證券等公司前三季度的經紀業務增幅均位於上市券商前列，整合後業務的聯動效應逐步凸顯。
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中信證券最賺錢，國泰海通退居第二
從盈利能力來看，“全能選手”中信證券重回行業領頭羊的位置，前三季度歸母凈利潤為231.59億元，在一眾上市券商排名第一，不過完成併購整合的國泰海通也迎頭直追，與中信證券前三季度歸母凈利潤差距僅10億元左右。
回顧2025年中報期，國泰海通曾在歸母凈利潤上超越中信，主要原因是由於此前併購產生的90億元負商譽，短期提振公司業績。基於此，上半年國泰海通歸母凈利潤為157.37億元，中信證券則為137.19億元。
第三季度，隨着市場熱度漸起，中信證券的業績同樣大幅增長。中信證券在第三季度實現營業收入227.75億元，同比增長55.71%；實現歸母凈利潤94.40億元，同比增長51.54%，較上半年增幅再度提升。
回顧其中報，中信證券上半年實現營收330.39億元，同比增長20.44%；歸母凈利潤137.19億元，同比增長29.80%，已經實現營收、歸母凈利潤雙位數增長。
國泰海通同樣增長趨勢不減，據其三季報，2025年第三季度，國泰海通營收為220.19億元，同比增長136%；歸母凈利潤為63.37億元，同比增長40.60%。
整合對於國泰海通來說，助力其實力大增。如果計算其2025年前三季度的營收和歸母凈利潤，則會發現較整合前均翻倍增長。今年前三季度，國泰海通營收為458.92億元，同比增長101.60%；凈利潤為220.74億元，同比增長131.80%。
從行業整體情況來看，a股上市券商今年前三季度都實現盈利。其中，今年前三季度歸母凈利潤超百億的公司有5家，分別是：中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河和廣發證券；而去年前三季度歸母凈利潤超百億的券商僅有中信證券和國泰海通。
歸母凈利潤在5億元以下的上市券商有8家，在2億元以下的僅有2家。而去年同期，則有2家券商虧損，天風證券2024年前三季度虧超5億元。
併購券商大放異彩，國聯民生業績大幅增長
2025年多家併購落地的券商，業務整合均步入新階段，釋放業績增長潛力。國聯民生作為併購落地初期被市場強烈看好的標的之一，今年也迎來了收穫的季節。
早在上半年，國聯民生的歸母凈利潤增長同比已超10倍。在此基礎上，前三季度公司營收和歸母凈利潤大幅增長。今年前三季度，國聯民生營業收入為60.38億元，同比增長201.17%，歸母凈利潤為17.63億元，同比增長345.30%。
對此，國聯民生的財報中指出，2025年1至9月，公司主動把握市場機遇，持續推進各項業務發展，經營業績大幅提升；同時，公司將民生證券納入財務報表合併範圍，業績增長的主要原因是證券投資、經紀業務、投資銀行業務等業務同比增長。
受市場交投熱度提升，多家公司經紀業務手續費凈收入大幅增長，貢獻業績的增長“大頭”。
據wind數據統計，前三季度經紀業務凈收入有2家破百億，分別是：中信證券109.39億元和國泰海通108.14億元，斷層領先其他公司。
前三季度經紀業務凈收入排名前十的券商中，有7家券商經紀業務凈收入超60億元，依次為廣發證券、招商證券、華泰證券、國信證券和中國銀河，中信建投超過50億元，而中金公司和申萬宏源在40億元左右。
國聯民生能取得較大的業績增長，也得益於經紀業務凈收入的大幅增加。前三季度，國聯民生該項收入較去年同期增長接近4倍，2025年前三季度其經紀業務凈收入達15.56億元，去年同期僅3.98億元。
據時代財經統計，前三季度經紀業務凈收入實現翻倍增長的券商有3家，分別為國聯民生、國泰海通和國信證券，3家公司該項業務收入同比分別增長293.05%、142.80%和109.30%。
國泰海通由於系頭部券商整合，經業務整合後資產實力大幅增長在情理之中，但國信證券拿下規模不大的萬和證券後，該項收入也實現大幅增長。
儘管業績亮眼，但從總市值來看，券商增長仍有空間。
截至2025年10月31日收盤，中信證券、東方財富仍舊維持行業頭部水準，總市值分別是4355億元和4051億元，均在4000億元往上（但需注意東方財富僅旗下東方財富證券屬行業公司），國泰海通市值在3000億元梯隊，緊隨其後。從全行業來看，總市值破千億的有11家。
而2024年同期，並無4000億元市值的券商，頭部中信證券總市值3948億元，東方財富以3661億元位列第二。除國泰海通因資產整合後總市值大增外，中信建投較上年同期僅微增125億元，招商證券總市值還較上年同期下滑百億左右。