來源：市場資訊
（來源：老張投研）
高速銅纜，崛起了！
英偉達在2024年3月的GTC大會發布GB200機櫃，該機櫃內部使用5000根NVLink銅纜實現高速互連，成本相比於使用光模塊節省6倍。
這一舉動引領了高速銅纜的興起。
隨著AI算力需求的持續攀升，服務器集群規模不斷擴大，對高速互連的需求日益迫切，高速銅纜市場迎來了快速增長的機遇。
在這一背景下，沃爾核材作為國內較早佈局高速銅纜的企業，已成功搶占市場先機。
數據顯示，2024年沃爾核材在全球高速銅纜市場的市佔率達到24.9%，是全球第二大及中國最大的高速銅纜製造商。
那麼，在光模塊大行其道的今天，英偉達為什麼會採用銅連接？沃爾核材又是如何把握這一機遇的？
借船出海，國內首家
高速銅纜是一種基於銅導體的數據傳輸組件，用於設備間短距離高速互聯，主要應用於數據中心等場景。
目前AI數據中心交換網絡的主流連接方案有三種，分別是光模塊+光纖、有源光纜（AOC）和直連電纜（DAC，即高速銅纜連接器）。
DAC可以進一步分為有源ACC、AEC和無源DAC。
在過去很長一段時間裡，“光進銅退”被視為通信行業的鐵律。然而，在AI服務器機櫃內部這一特定場景下，銅纜上演了一場絕地反擊。
相较于光模块及有源光缆，高速铜缆在短距离传输中具有成本更低、能耗更小的显著优势，尤其在AI服务器机柜内部及相邻机柜间的连接场景中表现突出。
當然，目前也有不少人認為，光模塊的CPO（光電共封裝）技術在功耗、密度、傳輸距離等方面與銅纜相比都有優勢，這一替代方案可能會影響銅纜的市場需求。
這一點暫時不用擔心。
“光進銅退”雖是一個大的趨勢，但這指的是光通信的應用範圍在不斷擴大，而非簡單地全面消滅銅纜。
CPO技術當前產業鏈尚不成熟、後期維護成本較高，後期有望主導機櫃之間更長距離、更大帶寬的數據傳輸。而在機櫃內部，高速銅纜憑藉極致的性價比和成熟度，仍將是絕對主力。
在這樣的產業背景下，沃爾核材是如何入局的？
回顧歷史，沃爾核材並非“天生”做線纜的，而是以高分子輻射改性熱縮電子材料起家。
2013年，沃爾核材通過香港子公司全資收購樂庭智聯，將電線電纜相關板塊整合進樂庭智聯，並將產品序列拓展至高速通信領域——這正是如今高速銅纜的核心產品方向。
樂庭智聯的底蘊深厚，其高速通信線產品包括單通道224G、多通道800G/1.6T線纜等，可以滿足數據中心、AI集群及智能通信網絡高速、低延遲、高可靠性的傳輸需求。
不過，我們需要釐清沃爾核材在產業鏈中的確切位置。
樂庭智聯主要製造芯線（裸線）或部分成纜，其商業模式是將這些核心線材出售給下游的整體方案商（即連接器廠商）。
這些下游客戶在線纜的基礎上進行加工、組合，最終形成完整的高速銅纜連接器交付給終端用戶。
目前，全球銅纜連接器市場集中度較高，以安費諾、莫仕、泰科等公司為首的海外廠商，憑藉技術優勢及專業壁壘在銅纜高速連接器佔據較大份額。
其中，安費諾市場份額約佔40%，莫仕市場份額約為20%。
樂庭智聯是國內率先具備224G通信線量產能力的公司，224G單通道高速通信線是目前市場上最前沿的產品，該產品主要應用於國外高端市場。
而同行業神宇股份、兆龍互聯等企業僅達到112G量產能力，技術水平遠不及沃爾核材。
在下一代新技術中，樂庭智聯已完成448G單通道高速通信線樣品的開發工作，已經交給重點客戶驗證。
憑藉技術優勢，樂庭智聯成功與安費諾、莫仕、泰科等國際客戶以及立訊精密、慶虹等國內連接器企業建立合作關係，從而間接供貨國內外各大服務器廠商使用。
2025年前三季度，沃爾核材的高速通信線營收同比大增300%。
決勝發泡機，突破產能壁壘
對於製造業而言，擁有技術和客戶只是入場券。面對AI帶來的海量訂單，如果產能跟不上，一切都是空談。
這引出了沃爾核材真正的護城河——設備壁壘。
高速銅纜的生產工藝較為複雜，對生產設備和製造精度要求極高。
物理髮泡技術是生產過程的核心工序，目前只有羅森泰的發泡機能夠滿足生產要求，幾乎沒有可替代廠商。
但是羅森泰發泡機的年產量僅十幾台，且交付週期長（接近一年）。
這意味著，誰手裡有羅森泰的機器，誰就有產能；誰鎖定了羅森泰未來的訂單，誰就鎖定了未來的市場份額。
從供應鏈角度來看，沃爾核材幾乎壟斷了羅森泰發泡設備未來幾年的產能。
截至2025年11月，公司正常運行的進口發泡芯線擠出機已有7台，預計2026年年中將增至30台。而其競爭對手神宇股份目前只有一台發泡機。
當前，海外廠商對銅纜的需求正隨著AI算力的指數級增長而持續攀升，誰的核心設備越充足，誰最有供貨能力，誰就越得到大客戶青睞。
當然，除了核心的發泡機外，為了匹配產能的整體躍升，公司的其他配套設備也在持續擴充中。
截至2025年1月，公司繞包機已增加至近四百台，芯線機已增加至超三十台，仍有超兩百台繞包機和幾十台芯線機已下單。
為了承載這些新增的設備和產能，沃爾核材也開啟了廠房的大規模擴張模式。
2024年12月，沃爾核材四家子公司斥資1.3億元取得了惠州市四塊工業用地，用於生產公司的電纜產品。同時還用3億元在馬來西亞新設全資子公司併購買土地用於建設生產基地。
這種激進的擴張策略，直觀地反映在公司的財務報表上。
2024年，公司資本開支達到4.45億元，同比增加156.95%。 2025年前三季度，公司資本開支進一步擴大至7.4億元。
結語
從技術卡位到綁定巨頭，從搶占核心設備到全球產能佈局，沃爾核材的每一步都踩在了AI硬件爆發的關鍵點上。
如果說英偉達是AI時代的“淘金者”，那麼沃爾核材則是那個“賣鏟人”。
未來，隨著GB300系列產品的持續迭代以及全球AI算力建設的加速推進，高速銅纜作為機櫃內部短距互聯的關鍵組件，其市場需求有望進一步釋放。
沃爾核材憑藉在技術研發、核心設備掌控以及全球產能佈局上的深厚積累，有望在高速銅纜市場的競爭中持續鞏固領先地位。
