市值蒸發2000億元後，“中藥茅”片仔癀控股股東首啟3億至5億元增持 | 大魚財經

在市值較最高點縮水超2000億元、經營業績遭遇20年來首次前三季度營收凈利雙降後，“中藥茅”片仔癀（600436.sh）迎來了上市以來控股股東的首次增持。

1月27日晚間，公司公告顯示，控股股東漳州市九龍江集團計劃自2026年2月1日起至7月31日，以自有及自籌資金增持公司股份，金額不低於3億元且不超過5億元，增持不設價格區間，完成後12個月內不減持 。

九龍江集團是持有片仔癀50.97%股份的控股股東，至於此次增持，公告表示是“基於對公司未來持續穩定發展的信心和長期投資價值的認可”。

近期，片仔癀確實宣布多款產品研發取得進展。用片仔癀自己的說法，近年來，其持續加大新葯研發投入，科學布局了一批中藥和化葯創新葯研發管線。近期，已有多個創新葯項目取得“重要里程碑進展”。

不過，目前片仔癀仍面臨著多重困境。經營業績方面，片仔癀2025年前三季度營業總收入74.42億元，同比下降11.93% ；當期歸母凈利潤同比下降20.74%，為21.29億元；扣非歸母凈利潤18.91億元，更是同比大幅下降30.38%。

值得一提的是，這是2006年以來的其首次出現前三季度三項指標均下降的情況 。此外，綜合毛利率也同比下降6.51%至38.93%。

更為嚴峻的是庫存壓力。數據顯示，截至2025年9月底，片仔癀存貨規模達61.60億元，較上年同期增長34.91%。占前三季度營收的82.77% 。再換個角度對比，去年三季度末的存貨規模甚至超過上半年營收近10億元。

經營困境直接反映在資本市場表現上。截至增持公告發布當天，片仔癀股價報收157.50元/股，將時間線拉長，其股價近三個月下跌10.06%，近一年跌幅達21.43%，近五年更是累計下跌44.57%。

從歷史巔峰來看，2021年7月片仔癀股價曾觸及491.88元/股，對應市值約2960億元，而公告當日總市值僅為950.22億元，四年多時間蒸發約2009.78億元，“中藥茅”的成色逐漸褪色。

此次控股股東增持行為，被市場解讀為控股股東對公司長期價值的背書。但在多重困境下，此次增持能否持續帶動市場對其價值的重估，仍待觀察。1月28日開盤後，片仔癀高開低走，午間收盤時報收157.21元，總市值進一步縮水至948.47億元。

有投資者認為，此次控股股東3億至5億元的增持計劃，相當於當前市值的0.32%至0.53%，規模有限，雖傳遞出積極信號，但想要實現股價的持續回升，仍需基本面的實質性改善，具體包括去庫存成效、產品銷量回升以及創新業務落地等。