3月4日，阿迪達斯正式發布2025年第四季度及全年財報，向市場交出了一份超預期的成績單。財報顯示，2025年阿迪達斯品牌全球營收達248億歐元（約合1990億元人民幣），同比增長13%，創下歷史新高；全年營業利潤更是猛增54%至20.6億歐元。
同日，阿迪達斯還宣布將古爾登的ceo任期延長至2030年12月31日。阿迪達斯表示，過去三年，古爾登成功推動了阿迪達斯的轉型。在其領導下，阿迪達斯在充滿挑戰的環境中取得了巨大的運營和財務進展，為未來可持續的營收和利潤增長奠定了堅實基礎。
然而，市場並未因此買單。由於阿迪達斯對2026年的盈利指引不及分析師預期，疊加美國關稅及匯率波動的潛在風險，公司股價在周三交易中一度重挫8%，創下52周新低。這份史上最好業績背後，正面臨著資本市場對未來增長可持續性的嚴苛審視。
業績高光，中國市場“十一連增”
阿迪達斯財報顯示，2025年阿迪達斯在剔除yeezy影響後，全球營收錄得13%的雙位數增長，全價銷售率保持高位，推動毛利率提升至51.6%。這一成績主要得益於“運動表現”與“運動時尚”的雙輪驅動策略：adizero跑鞋家族在馬拉松賽場的統治力帶動跑步業務增長超30%，而samba、gazelle等復古鞋款的持續熱銷則讓時尚業務不再依賴單一爆款，帶動鞋類整體收入增長超12%。
作為阿迪達斯最為重要的戰略市場之一，大中華區的表現尤為亮眼。財報顯示，大中華區2025年全年營收36.2億歐元（約合290億元人民幣），同比增長13%；第四季度更是錄得15%的增幅，成功實現連續11個季度業績正增長。阿迪達斯大中華區董事總經理蕭家樂表示，消費者的熱烈反饋、產品創新的持續突破、零售體驗的穩步升級，共同構築了我們穿越周期的堅實基礎，也推動業績實現十一連增。
就中國市場而言，過去一年，阿迪達斯不僅在全國體育盛會、北馬、上海半馬等頂尖賽事中閃耀，更在2026春夏上海時裝周以“power of three”主題大秀壓軸登場，實現“從賽場到街頭、再到秀場，而後回歸賽場”的良性循環。
渠道拓展方面，阿迪達斯堅持高質量門店發展策略，2025年在上海安福路、新天地與張園，武漢新天地、佛山王府井等全國重點城市的熱門商圈落地新店，並積極拓展新興市場，為更廣泛的消費者創造更好的購物體驗。線上方面，阿迪達斯也與天貓等合作夥伴掀起新中式、三葉草寵物系列的銷售熱潮，相關係列產品不僅深受中國消費者喜愛，更在海外引發關注，掀起“反向代購”熱潮。
或是基於過去三年帶領品牌走出危機、重回增長軌道的卓越表現，阿迪達斯決定將古爾登的ceo任期延長至2030年12月31日。這被視為董事會對其長期戰略投下的堅定信任票，意在確保品牌在未來五年戰略執行的連貫性。
指引疲軟？阿迪達斯的下一個“三年計劃”
在交出史上最好業績後，阿迪達斯在財報中預計，2026年銷售額將實現高個位數增長，摺合絕對值增長約20億歐元，營業利潤仍預計增至約23億歐元。
儘管仍保持增長，但這一數字顯著低於分析師的普遍預期，甚至有機構指出該指引比市場共識低了約15%。受此影響，3月4日財報發布當天，阿迪達斯股價應聲下跌，盤中跌幅一度超過8%。
加皇資本市場分析師piral dadhania在一份研究報告中表示，阿迪達斯今年的業績展望可能會令人失望。這家德國體育用品公司預計，今年按固定匯率計算的銷售額將實現高個位數百分比的增長，營業利潤約為23億歐元。該分析師表示，這一利潤展望意味着平均預期將被下調15%。“鑒於阿迪達斯傾向於在年初採取審慎的做法，問題在於其息稅前收益展望有多保守，“該分析師稱。
造成這一局面的主要原因在於外部宏觀環境的挑戰。阿迪達斯坦言，不利的匯率波動以及美國關稅政策預計將對2026年造成約4億歐元的負面影響。
展望未來，阿迪達斯公布了更長遠的中期目標：預計2026至2028年，銷售額將保持高個位數增長，2026-2028年三年間，營業利潤複合年增長率達中雙位數；同時，阿迪達斯計劃在2028年將營業利潤率提升至10%以上。對於剛剛獲得續約的古爾登而言，如何在關稅陰雲和激烈的市場競爭中兌現這一承諾，將是其新任期內面臨的最大考驗。
對此，古爾登表示，為實現上述目標，阿迪達斯將繼續堅持以消費者為中心，深耕“兼具全球視野與本土思維的國際體育品牌”定位。公司擁有規模優勢、創新能力、豐富的產品管線、多元化的營銷理念以及優秀的人才團隊，當下的核心任務是進一步簡化業務流程，將決策權向消費者和市場一線轉移，優化公司的系統、流程和組織架構，以適應全球市場的新變化。
采寫：南都·灣財社記者 孫陽