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AMD收購ATI幾乎破產,以300億美元收購Xilinx可以嗎?



針對AMD計劃以300億美元收購半導體製造商Xilinx(Xilinx)的消息,行業分析師認為,為了避免重蹈收購ATI的覆轍,AMD可能會以股票交易方式完成交易,也是唯一可行的方法。

AMD首席執行官蘇麗莎

作為AMD的首席執行官,Lisa Su的成功在於避免了前任所犯的一些錯誤。 今天,AMD將進行數百億美元的收購交易,而蘇子峰顯然必須從AMD過去的失敗中吸取教訓,並譜寫新的篇章。

據報導,AMD正在與Xilinx協商以討論合併收益。 這項交易的規模可能高達300億美元,從而創造了AMD歷史上最大的一筆收購。 這使人們想到了AMD在2006年進行的一項類似的大膽交易,而該交易使AMD陷入了債務泥潭,並瀕臨破產。

目前,華爾街分析師普遍認為,蘇子峰可以完成這一最新交易。 這表明投資者和客戶對她按時交付高質量產品並成功減少債務的能力充滿信心。 上週五,AMD的股價下跌了3.9%,但考慮到該公司的過去交易歷史,這是一個相對不錯的數字。 同時,這也意味著自從蘇子峰於2014年底被任命為首席執行官以來,AMD的股價已上漲了2000%以上。

投資研究公司Raymond James&Associates的分析師Chris Caso表示:“這項交易非常有意義,特別是考慮到AMD使用股票來完成交易,這也許也是完成交易的唯一方法。投資。讀者還可以意識到AMD正在利用他們最近看漲的股票來購買Xilinx的穩定現金流。”

自2006年以來,AMD取得了長足的進步。 當時,AMD以54億美元的現金和股票收購了圖形芯片製造商ATI。 當時,AMD的業務蒸蒸日上,並從競爭對手英特爾那里奪取了市場份額。 同時,股票價格和收入也迅速增長。

但是,在蘇紫峰的前任赫克托·魯伊斯(Hector Ruiz)的領導下,AMD運營著一個製造工廠網絡,每年需要數十億美元的投資才能與英特爾並駕齊驅。 由於芯片設計問題推遲了新產品的發布,AMD逐漸失去了市場份額。

這導致了AMD收入和利潤的螺旋式下降,使得難以償還ATI收購所產生的債務。 當蘇子峰在2014年接管公司時,AMD的股價徘徊在2美元左右,分析師開始懷疑AMD的生存。

今天,AMD放棄了昂貴的工廠,並將製造業務外包給了台積電。 目前,台積電的生產能力已超過英特爾。

AMD的股價飆升(週五收盤價為83.10美元)和較低的利率為它支付這筆300億美元交易提供了新的支付方式。 包括Cassau在內的一些分析人士認為,預計Xilinx的大部分收購都將以股票的形式進行。

不過,惠譽評級分析師Jason Pompei認為AMD的股價飆升可能使Xilinx的管理團隊和投資者不願簽署基於股權的收購要約。 由於他們擔心,AMD股票可能沒有太大的上漲空間。

實現正確的平衡至關重要。 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)分析師阿南德·斯里尼瓦桑(Anand Srinivasan)表示,通過債務融資100億美元是AMD應該考慮的最高限額,而減債是第一選擇。 斯里尼瓦桑說:“ AMD已經將減債作為其戰略的核心部分。”

即便如此,在對AMD充滿信心的時期,蘇子峰仍可能再次犯下“ ATI”錯誤。 去年,AMD在研發上花費了17億美元,佔收入的1/5。 因此,蘇紫峰執行該戰略的任何事件都將是昂貴的。 開發微處理器需要花費數億美元和多年的工作。 發現問題可能需要幾個月的時間,更不用說解決了。

目前,Xilinx的毛利率為67%,比AMD的利潤率高20%。 在最近一個季度,Xilinx產生了2.3億美元的自由現金流,比AMD高出7,800萬美元。 因此,AMD面臨的另一個風險是:這項交易非常有意義,AMD並不是唯一對Xilinx感興趣的公司。

投資銀行Susquehanna分析師克里斯·羅蘭德(Chris Rolland)說:“ Xilinx是半導體市場上可收購的最後一批重要資產之一。其他潛在的競標者可能包括高通和博通。”