業談債市

主要觀點 1-2月經濟數據亮眼，表現超預期。1-2月工業增加值累計同比增長7.0%，較去年12月提升0.2個百分點，兩年復合增速爲4.7%，較去年12月提升0.6個百分點。而1-2月服務業生產指數累計同比增長5.8%，兩年復合增速爲5.6%，較去年12月顯著提升1.7個百分點。工業和服務業都呈現回升擡升，表現超預期，顯示基本面表現強勁。以工業增加值和服務業生產指數擬合的月度GDP來看，1-2月同比增速在6.1%左右。這將對全年經濟保5%形成良好的开端。…

主要觀點 政府工作報告是觀察政府工作安排最重要的窗口。今年是新一屆政府上任首年，經濟政策會如何，…

主要觀點 2023年12月以來，債市持續走強，各期限債券收益率快速下行。其中超長債利率下行最爲明顯，30年與10年國債利差持續收縮。雖然10年國債下行創下歷史新低，但30年國債收益率從2023年下半年以來就不斷創歷史新低，從2023年12月以來更是加速下行。2023年11月27日高點到2024年2月2日，10年國債累計下行28.6bps，而30年國債累計下行33.9bps至2.64%。30年和10年國債利差也從26bps下降至21bps，不斷創下歷史新低。那么超長債如此快速的下行，背後的原因是什么，是否已經過度交易，如何判斷後續走勢呢？…